DeFi之罪：揭示其在银行业务中的局限性

加密货币金融发展的弧线是先做银行，再做央行。

美联储成立于1913(独立后约140)。在此之前，美国成功地通过银行渠道为铁路、房地产、战时武器和船舶提供了资金，没有中央银行。内战期间，银行作为私营企业向社会发放资金。

沃尔特·白芝浩(Walter Bagehot)在1873年经典的伦巴第街(Lombard Street)加强了中央银行的概念。白志浩将中央银行的用途概括为以良好的抵押贷款和收取利息，并在现代演变为最终贷款人。中央银行的目的是成为国家的坚实支持，而不仅仅是经济事务的推动者。

现实世界中任何加密稳定币的使用都是有限的。大部分DeFi协议是杠杆的自我消化。稳定币除了DeFi没有其他用途，DeFi将利用循环贷款消化高杠杆率——因为现实金融不允许对没有高波动性的资产进行高杠杆率。我们可以在下表中，从ETH随着时间的推移，ETH的增发速度会越来越快。

DeFi收益率来自套利差价/投机需求。DeFi是央行流动性彩票的主要受益者，但在波动性下降的熊市中，贷款利用率会下降。我们可以看到，USDC/USDT的TVL正在大幅缩水。

随着资本成本的飙升和流动性的收紧，实用程序将集中在现实世界的应用上。

银行短期借长期借款是获得公平流动性溢价的关键案例。DeFi大多数社区谈论过度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人认真讨论实际银行业务。

让我们以DAI为例：

我有11亿美元的存款，我提供11亿美元的贷款。如果我的流动性成本是4%，我的贷款利率是8%，我将获得4%的利润。第一年，我们收到了40010000美元。第二年，我们收到了8001000美元。

这种结构中的贷款创造了一个有利可图的抵押银行。超额抵押贷款只是链上的典当行。抵押贷款不足会受到信心的影响。恐慌性银行很容易在链上运行，这是显而易见的。

假设流动性池引流带来的隐性债务上限是创建链上银行的最大障碍。MakerDAO借给沃尔玛1亿美元DAI，沃尔玛没有DAI的目的，沃尔玛会以美元计价，因为它的工资单/采购订单DAI换成USDC并转移到Coinbase并用USDC兑换美元。沃尔玛可能只是借DAI，因为它的利率低于美元替代品，而且有隐含的脆弱选项。

因此，链上银行的贷款账簿只能随其流动资金池而扩大。如果只有500万的交换流动性，就没有人会借出10亿DAI。

以下方法可以解决债务上限问题：创建促进的用例DAI持有；在一段时间内发行一种不可兑换的DAI；在一段时间内锁定固定的流动性；信心/恢复的增长相当于DAI的储蓄。为持有DAI人开发实际用例意味着MKR可铸造DAI并在不造成流动性池压力的情况下创造贷款。债务上限意味着没有稳定的存款，银行业就无法发展。唯利是图，追求收入的资本使我们无法建立一个高效的连锁银行。

除非你生活在非经济合作与发展组织(经济合作与发展组织)国家，否则你不会考虑使用稳定货币。许多非经济合作与发展组织国家都经历了以当地货币计价的储蓄下降。原因是相应国家在减少财政/现有账户赤字方面的政治失败。任何国家的最大借款人都是政府本身。

这就是为什么我们能在新兴市场看到强劲的美元化。

在土耳其，如果你有能力使用美元作为储蓄，你可以避免通货膨胀和银行崩溃。但在那里获得美元并不容易，而且摩擦成本很高，政府操纵官方美元汇率。

DeFi用例是在没有分支机构或机构的国家存在的全球储蓄账户。利比亚没有摩根大通。DeFi已成为非经济合作与发展组织国家的储蓄技术，使链上银行拥有粘性存款。粘性存款意味着更少的就业流动性和更高的贷款息差。链上银行应具有独家流动性。

建立链上银行需要很强的流动性，相信可以从非经济合作与发展组织国家的硬通货需求中挖掘出来。DeFi还有其他需要显著改进的领域：DeFi需要收益率曲线——几乎所有活动都是现货；链上银行业务可能意味着需要锁定大量流动性/不可赎回的基本体；借/贷工具需要通过贷款服务和链上契约来推进；实体市场的信贷发放，如结构化信贷、商业房地产。链上

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