UST新锚定机制对比特币储备有何影响

Terra生态非营利组织LunaFoundationGuard（LFG）正在创建一个比特币储备池来捍卫Terra稳定币UST的价值锚定。我们来详细了解它是如何运作的，以及对LUNA、Terra生态系统甚至BTC可能产生的影响。

首先需要明确的是，BTC储备和LUNA都不是UST的直接抵押物。与其他由法定货币支持或由加密资产超额抵押的稳定币不同，UST的价值稳定是由算法保证的。

UST通过套利系统和协议机制来维持其价格稳定，而LUNA在此过程中充当储备资产。市场参与者可以通过销毁等值的LUNA来铸造UST，反之亦然，1UST可以销毁兑换为等值的LUNA。

因此，如果对UST的需求超过当前的供应量，假设价格为1.01美元，套利者有机会在链上销毁LUNA铸造UST，并将差价则套利者被激励销毁UST以推高价格。

换句话说，LUNA就像黄金一样，你可以将其铸造成其他利益相关的币作为交易媒介。这种币仍然是黄金，因此，你可以将其熔化回黄金。UST本质上还是LUNA，两者有内在价值联系。

当UST的需求增加时，LUNA在供应端被销毁的数量也会越多。基于Terra区块链的价值对LUNA的定期需求，价格很可能会上涨。这种上涨是对持币者的激励，因为他们也冒着风险承担稳定币的需求波动。

问题来了，从设计上看，LUNA的价格对于Terra协议来说并不是确保UST价格稳定的关键，套利仍然是可能的。然而，LUNA的表现与UST的价格稳定之间存在内在联系。

这就是BTC加入游戏的价值所在。LFG在声明中写道：“比特币可以充当通胀压力的释放阀，在链上兑换UST到LUNA时，通过减少LUNA新增的供应量来控制死亡螺旋的发生，以此提升整个系统的抗风险能力......”

BTC储备金不会被直接用来支持UST，而是充当市场参与者在UST的市场需求下降时减轻LUNA作为一种资产的压力，避免由于市场不确定性导致的死亡螺旋。

Jump在Agora研究论坛上提出了如何在链上实现这一点，即增加UST与BTC之间的互动。市场参与者可以从储备金中以折扣价购买比特币，确保始终将1UST代币兑换成0.98美元的BTC。

这种新的虚拟AMM机制被称为“THEDEFENDER”，在UST交易价格超过0.98美元之前，加密市场上没有更好的交易方式来购买比特币，储备金将添加UST并分配BTC，为UST的价格锚定提供了一个硬性支持。

一旦UST脱钩，参与者将被激励以溢价出售BTC以换取UST。这是至关重要的，因为从长远来看，储备池不会对LUNA销毁产生影响。当UST被兑换成LUNA时，这个机制只是膨胀压力的释放阀。

在THEDEFENDER用完持有的UST之前，不会铸造更多UST，要创造更多稳定币的唯一方法仍然是销毁LUNA。

最后，对于LUNA销毁的一个警告是，未来可能会采取部分LUNA销毁作为铸币税，增加THEDEFENDER的储备，用于资助社区池。然而，通过铸币税创造出的储备LUNA的数量微不足道，对LUNA的销毁或价格不会产生明显的影响。

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