零利率政策效果多样，稳定币商业模式更复杂

加密货币市场过去与传统金融市场不太相关，但现在已经出现了与美元挂钩的稳定币。稳定币目前是仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产，交易量仅次于瑞波币和比特币现金。事实上，美元稳定币已经开始“蚕食”比特币本身。在过去一个月里，美元锚定稳定币的资金流入量达到了惊人的20亿美元，涨幅为33%，是有史以来最大的需求增长。其中，有15.5亿美元流入了Tether稳定币，约1.7亿美元流入了USDC稳定币，而BUSD稳定币也有1.5亿美元的流入。

美元锚定稳定币价格升至1美元以上是市场需求增加的结果。一旦出现这种情况，就会有人从中套利。例如，一家公司可以用Tether存入1000万美元，然后以超过1美元的价格出售这些代币，从中获利。美元稳定币激增的原因主要有三个：投资人长期看好加密货币；新兴市场对美元的需求仍然很大；现金转移变得困难，稳定币具有现金属性。

当前，美元锚定稳定币正在变成“精简版欧元”或“精简版美元”，受到美元货币政策的制约。美联储将联邦基金利率下调至0%至0.25%将对稳定币发行方的商业模式产生巨大影响。目前，稳定币主要有两种商业模式：投资储备金和构建相邻业务。随着利率下调，稳定币发行方的利息收入将大幅减少。不过，稳定币发行方可以尝试其他商业模式，例如增加代币供应量或收取交易费用。

随着美联储开始实施量化宽松政策，未来将有更多资金流入稳定币市场。