DeFi衍生品：陷困境，找解药

向Layer2的大迁徙

过去，由于以太坊Layer1的诸多限制，去中心化衍生品无法真正实现可用性。衍生品交易具有杠杆属性，可以放大资金使用率，同时也导致其所能承受的波动相对较小。换句话说，衍生品交易对市场价格变动更敏感。因此，在市场波动剧烈时，即使是微小的延迟也可能导致巨大的损失。对于参与衍生品市场的人来说，即时成交的能力非常重要。另外，衍生品交易涉及到清算和资金利息等问题，所以交易频率通常比现货交易频率高得多。然而，以太坊的交易费用是根据交易频次而不是交易金额收取的，所以专业投资者和机构并不太关心资金吞吐量。但是，DeFi衍生品的普通参与者面临网络拥堵和高费用的问题，只好望而却步。

目前，加密市场对Layer2的认可度和重视程度不断提高。Layer2的扩容、提速和降低费用等优化方向中，去中心化衍生品市场受益最多。Layer2的逐渐落地和成熟解决了去中心化衍生品市场面临的问题。不同的Layer2方案通过不同的原理解决了高Gas费和高延迟的问题。差价合约、期货和期权、合成资产、保险、预测、利率掉期等一系列去中心化金融衍生品可能迎来新一轮的热门。

流动性——DeFi衍生品的永恒问题

金融市场受到严格监管的原因在于信息不对称。这种信息不对称催生了金融机构（中介）。中介的垄断导致寻租，而中心化衍生品交易与传统金融市场类似，交易所在其中扮演的角色有着巨大的寻租空间，甚至超过传统金融中介。中心化交易所提供的合约交易的内在价值不透明，因为用户和交易所掌握的数据信息不对等，这使得用户在与交易所博弈时承担更高的风险和溢价。信息不对称使得交易所有极大的作恶风险。DeFi衍生品具有天然优势，去中心化理念对一个天然中介化的金融行业的重塑是革命性的。通过链上智能合约执行的衍生品交易过程是完全透明的，理想状态下，可以消除交易过程中与信任有关的摩擦成本，最终降低交易费率。

但是，现实与理想之间存在差距。DeFi衍生品协议必须在去中心化和高效之间寻求折中。由于性能限制，以太坊目前无法支持Layer1上的订单簿交易。基于订单簿的交易模式需要线下订单簿或部署在自己的Layer2上，这导致其他智能合约与之交互时出现障碍，严重减损了DeFi可组合的重要特性。即使其他公链的性能足够支持订单簿交易，也面临流动性提供者不足导致的流动性不足问题，进而出现交易深度问题，导致较大滑点等一系列弊端。衍生品本身的复杂性和多样性也意味着市场内的流动性会被严重分割，难以维持这个相对小众的业务市场的深度。

目前，DeFi衍生品市场主要通过流动性池模式解决订单簿流动性问题，放弃了外部

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