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币安永续资金费率套利热潮

时间:2023-07-31|浏览:187

永续合约和资金费率

最早币圈合约只有交割合约,后来BitMEX创新的推出了永续合约,受到了广泛欢迎。目前,主流交易所基本上都支持永续合约。交割合约交割日期越远,价格波动越大,合约价格会偏离现货价格。但是在交割日,合约会强制按照现货价格结算,因此价格总是会回归的。与定时交割的交割合约不同,永续合约可以持有不断。为了保证合约价格和现货价格一致,需要有一个资金费率机制。

如果一段时间内价格看涨,那么做多的人会增多,导致永续合约的价格高于现货价格。此时,资金费率一般为正,也就是说,做多的一方需要向做空的一方支付费用。费率的大小与行情偏离的程度成正比,使得差价趋于下降。做多永续合约相当于借钱进行加杠杆交易,而资金是有成本的。因此,大多数时候资金费率为正。资金费率每8小时收取一次,因此永续合约的价格往往与现货价格十分接近。

套利收益分析

绝大部分时间资金费率为正。如果做空永续合约并做多现货,并且长期持有,理论上可以不受币种价格的涨跌影响,长期获取正向的资金费率收益。下面我们将具体分析一下这个策略的可行性。

币安提供了资金费率历史:https://www.binance.com/cn/futures/funding-history/1。

近期(2021年3月)多个币种的平均费率都在0.15%以上(最近是因为牛市,费率偏高,但难以持续)。根据最近的收益计算,每日收益率会达到0.15% * 3 = 0.45%,不包括复利的年化收益率可达164%。考虑到现货对冲、期货两倍杠杆、开仓的损耗、溢价、平仓等不利因素,年化收益率应该在100%左右。回撤几乎可以忽略。在非牛市行情中,年化收益率也在20%左右。

风险分析和规避

负费率

费率最低可以达到-0.75%。如果出现一次负费率,亏损相当于75次0.01%费率的收益。尽管我们已经筛选了平均费率较高的币种,但意外行情仍然难以避免。除了避免选择新币和妖币之外,分散对冲是最重要的防范措施。如果对冲了30个以上的币种,单个币种的亏损只占很小一部分。另外,遇到这种情况需要提前平仓。但由于手续费和平仓成本,不能遇到负费率就平仓。一般来说,-0.2%以下的费率可以平仓规避。一般来说,负费率时永续合约的价格低于现货价格,负溢价使得扣除手续费后仍有可能获利。

溢价变化

一般而言,正费率意味着永续合约对现货有溢价。如果溢价较高,还可能获得一定的溢价回归收益。不过,由于策略一直持有,需注意不要在较高的负溢价下开仓。但从长期来看,溢价变化的问题可以忽略。

合约爆仓风险

由于我们进行了分散对冲,合约爆仓风险要小得多。以永续合约2倍杠杆为例,只有在价格整体上涨50%的情况下才有可能发生爆仓,而且由于现货对冲,此时也不会有亏损。只要进行平仓进行资金转移,或者可以保证随时增加保证金,就可以避免合约爆仓。永续合约的杠杆越高,资金利用率越高,合约爆仓的风险也越大。

长期熊市

在牛市中,大部分时间费率为正,而且很多币种的平均费率超过了0.02%,偶尔还会有很高的费率。但如果市场转为长期熊市,平均费率会降低,并且大的负费率的概率也会增加,这将降低收益。

策略具体思路

1. 自动筛选币种或手动指定币种,可以参考历史资金费率,并只交易超过阈值的币种。

2. 获取当前费率,并且如果它超过设定的阈值,开始同时对冲期货和现货,固定一定的价值。

3. 如果某个币种的价格上涨过多,策略可以自动平仓,避免永续风险过高。

4. 如果某个币种的费率过低,需要平仓规避被收取费用。

5. 对开仓速度没有要求,开仓和平仓都使用冰山委托,以减少冲击。

总结

套取费率策略风险较低,资金容量大,相对稳定,但收益不高。适合追求低风险套利的人。如果您在交易所有闲置资金,可以考虑运行这个策略。

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