加密行业：机构托管的挑战

对于无记名资产来说，仅凭占有就能确定所有权。然而，比特币私钥只是一串数字字符，容易被复制。私钥的安全成为数字资产的关键问题。为了保护私钥安全，行业目前提供了各种技术方案，包括多方计算（MPC）技术。尽管这些技术能够降低风险，但从根本上来说，它们并没有解决风险的根本问题。

钱包模式并不足以保障高价值的资产。另一种可供选择的保障模式是账户结构，即由受信任的第三方控制资产，并将授权过程与私钥管理分离。然而，这种模式需要建立信任、进行监管和治理。

另一个问题是如何证明唯一的所有权。为了解决这个问题，必须确保没有其他人接触过私钥。然而，长期存储的冷储存需要资产跨越空间移动，具有共谋风险和可扩展性问题。

同时，不同国家对无记名资产的监管规则也存在差异。在美国，规模超过1.5亿美元的基金有义务将无记名资产非实物化，并将其记录在受监管的存管机构。为了满足现有法规，数字资产可能需要被附加到一个附带所有权的数字分类帐上。

数字资产交易环境的制度化才刚刚开始，并且未来几年将决定是否能够拥有一个有效的单一解决方案。大型银行已经推出了内部托管解决方案，并且其他银行也在考虑选择。对于现有的以零售为主的交易所，如Binance和Coinbase，迎合机构的需求将需要相当大的转变。

如果现金结算的衍生品交易所能够在制度上变得合规、便捷、且成本效益高，它们可能成为最大的赢家。同时，加密布道主义将转变为资本市场的实用主义，而预期的区块链大规模应用也将更加注重现实操作。资本市场基础设施将引领这一调整。

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