金色百科|算法稳定币：不稳定的稳定币

稳定币是区块链去中心化金融（DeFi）的基础，是一种价值保持稳定的加密货币，比如最常见的USDT。但是最近出现了一种非常热门的稳定币，那就是算法稳定币，它备受关注，但也引发了很多争议。那么什么是算法稳定币？它的原理又是什么呢？

在了解算法稳定币之前，我们先来科普一下稳定币的分类。稳定币主要分为三类：美元抵押、多资产池过度抵押和算法。

第一类稳定币（比如USDT和USDC，还有像BUSD这样基于交易所的代币）由美元集中管理，支持一对一兑换。这些稳定币的优点在于可以保证稳定锚定和资本效率，但是它们的中心化特性意味着用户可能会被列入黑名单，而锚定的可靠性取决于中央实体的信用。

第二类多资产抵押稳定币，例如MakerDAO的DAI和Synthetix的SUSD。这些稳定币以加密资产并依靠价格预言来保持与美元挂钩。与USDT和USDC等中心化代币不同，它们可以无许可生成。需要注意的是，在DAI的情况下，也可以使用经许可的中心化资产（比如USDC）作为抵押品。这些稳定币的过度抵押特性使它们需要更多的资本投入，而且加密资产的波动性和关联性也使这些稳定币在过去容易受到加密市场冲击。

第三类是算法稳定币，顾名思义，它是一种根据算法调整市场货币总量的稳定币。当稳定币价格高于锚定价格时，算法增加供给；当稳定币价格低于锚定价格时，算法回收供给。此外，算法稳定币还利用套利空间来平衡价格，因此也被称为弹性货币。目前，算法稳定币采用两种主流模型：ampl和esdbac复合型稳定币。

以AMPL的Rebase概念稳定币为例，Ampleforth需要在每天固定的时间点，根据稳定锚定价，通过智能合约对AMPL总量进行增减。这种每日总量调整被称为Rebase，所有钱包余额按比例接受供应量调整。Rebase之后，持币人的全网持有量比例与Rebase之前相同。这个过程并不会稀释持币人的资产，因为所有账户的余额都按比例调整，没有进行空投或交易，只是AMPL智能合约的功能在起作用。

然而，这种机制存在问题。当币价上涨时，按照AMPL币的机制，可流通总量上升会增加市场供给，持有者会因为预期总量上升导致价格下跌而卖出代币，从而导致实际价格下跌。但由于可流通总量上升导致持币者的代币数量增加，在短时间内还没有实际卖出发生，因此价格还没有发生变化。这导致持币者的总资产价值增加（持有量增加但价格不变）。

在这种情况下，持币者还会继续卖出AMPL币以推动价格下跌吗？聪明的大户会选择屯币来减少市场供给，从而进一步推高价格，并等待AMPL币稳定机制再次增发，从而获得更多AMPL币，使总资产价值持续增加。最终陷入恶性循环，使算法稳定币不再稳定。

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