004凯利公式：天使还是魔鬼

然而在实际交易中，由于各种原因，这个期望很可能落空。这个思路中存在很多问题，例如复利的应用，回测的限制，胜率和盈亏比的陷阱，等等。而今天我主要想讨论的是凯利公式的问题。

凯利公式更像是一个数学幻想，而这类思路可能会给账户资金带来巨大损失。在实际交易中，连续亏损是非常常见的，尽管我最近重读了拉里威廉斯的短线交易秘诀，他提到即使一个准确率高达86%的系统，也有连续四次止损超过五次的情况。根据凯利公式，胜率越高，仓位就会越大，但亏损也会增加。连续四五次重仓亏损，可能没有一个成熟的账户能够承受这样的回撤。

我的交易方法也面临同样的问题，虽然我的准确率远低于80%，但也出现过多次连续止损的情况。如果根据凯利公式来确定仓位，每次亏损接近账户的20%-25%，连续三次止损资金会回撤50%。这样的损失几乎无法承受，更不用说心理上的冲击了。正因为这样的惨痛经历，我对凯利公式所体现的优势充满了畏惧感。如果你无法接受仓位带来的损失，那么就不应该期望享受到仓位带来的收益。

在这里，我想强调风险管理的重要性。严格止损通常可以在一定程度上规避市场突发变动的黑天鹅事件。然而，市场中的反复止损也是一种我们必须面对和重视的黑天鹅事件，尤其对于短线交易者来说。对于中长线和趋势交易者来说，在制定系统时已经预设了连续止损的情况。然而，短线交易者由于胜率通常较高，往往会忽视这种风险。在一段时间内没有被这种风险打败，也是短线交易者最大的敌人之一。

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