[琼]Coinbase与SEC的5小时对峙：股票、Terraform Labs和Howey

美国地方法官 Katherine Polk Failla 听取了美国证券交易委员会 (SEC) 和 Coinbase 关于加密货币交易所驳回监管机构于 2022 年 6 月提起的诉讼的动议的论点。听证会举行了近 5 个小时，并提供了广泛概述了法庭上有关加密货币空间、资产和 SEC 在监管行业中的作用的关键论点。

在听证会上，Failla 法官批判性地审查了监管机构针对加密货币交易所的案件，要求 SEC 律师解释为什么数字代币发行能够满足 Howey 测试，认为该案件“过于广泛”。 在 SEC 看来，代币的买家还对其背后的网络或生态系统进行投资，这表明代币购买背后存在价值主张。

然而，Coinbase 的律师对这一论点提出了质疑，声称比特币（SEC 律师在听证会上将其描述为商品）也得到了社区的支持并拥有网络。

Failla 法官深入研究了质押和二级市场交易的定义，以及最近涉及加密货币公司的法院裁决，例如 Ripple 和 Terraform Labs 案。

Cointelegraph 总结了听证会最热门的话题如下。 SEC 表示，Coinbase 正在尝试创建一个不同的 Howey 测试SEC 认为，交易所独立进行了 Howey 测试，导致对某些代币的状态有不同的解释。

根据 SEC 的说法，有关测试的代币结论存在差异，为拒绝该动议并允许案件继续进行提供了充分的理由。“我们认为他们正在制定新的测试，我们相信我们的立场是这是最忠实和一致的，但事实上，是受到豪伊测试的强迫。

正如他们声称的那样，这不仅仅是一个看似合理的解读。” SEC v @coinbase Update IV 在一个不寻常的举动中，法官放弃了任何一方准备好的论点，而是直接询问律师。前 2 个小时专门花费在SEC 律师的质询。

SEC 律师做好了更好的准备……MetaLawMan (@MetaLawMan) 2024 年 1 月 17 日 Terraform Labs 案件进入阶段在听证会上，SEC 讨论了最近对 Terraform Labs 的一项裁决，该裁决得出的结论是，Terraform Labs 在未经注册的情况下以证券形式出售了数字资产。

据 SEC 称，这一决定为其针对 Coinbase 的案件提供了进一步的理由。听证会期间对该主题进行了深入讨论。

据 SEC 律师称，Ripple 和 Terraform Labs 的案例可能与 Coinbase 的案例不同，但 Howey 测试的适用方式完全相同。SEC 表示：“我们的观点是，它们在适用的 Howey 测试方面是相同的。” 。

“我们认为 Coinbase 正在尝试创建一个不同的 Howey 测试，以确定桌上的人何时可能在其平台上相互出售代币，以及 Terraform 何时可能在 Coinbase 平台上出售其代币。法官大人，我们认为这是错误的。 “Coinbase 的法律团队辩称，Terraform Labs 的案件不涉及二级市场交易，例如在 Coinbase 平台上进行的交易。法庭指定的另一个关键区别是，在 Terraform Labs 的纠纷中，投资者和公司处于私人交易状态。”他们辩称：“但是，据我所知，法院首先知道，Terraform 案并不涉及二级市场交易。”该案中不存在二级市场交易。

[...] 这些都是投资者和发起人之间存在关系的情况。”此外，Coinbase 律师还探讨了根据美国法律建立投资合同的法律要求，其中需要一种财务安排，其中个人将资金投资于另一方管理的企业，以期赚取利润。“投资合同至少要求缔约方同意或共同计划，受约人将投资于承包商的营利活动。”根据对于 Coinbase 来说，在其平台上交易代币的用户可能会也可能不会在投资中寻求利润，因为代币也可以因其实用性而被购买。法官 Failla 补充说，投资者可以购买代币，因为它们很“酷”，或者因为朋友拥有它们。瑞波币、股票以及更多关于二级市场交易的讨论Coinbase 认为，代币持有者不会因为拥有代币而获得股息或对项目拥有合法权利，这与股票不同。

“股票反映了对公司永久资本的兴趣。当它进行交易时，对公司永久资本的兴趣，即对其资本结构的参与，完全从一个持有人转移到另一个持有人。”关于股票和加密代币的讨论源于 Ripple 2023 年 7 月的裁决，当时法官 Analisa Torres 做出了有利于 Ripple Labs 的简易判决，确定 XRP 代币在交易所通过程序化销售出售时不是证券。

然而，托雷斯法官还发现，XRP 在出售给机构投资者时是一种证券，符合 Howey 测试的标准。 XRP 并没有投资 Ripple。从这个意义上说，它拒绝了我认为今天在法庭上的委员会论点的核心部分，即它对生态系统的投资，至少在陌生人之间的交易方面是这样，在这种情况下，关系存在，没有任何义务。”在 Coinbase 看来，

个人之间在其平台上的盲目交易并不构成投资协议。

美国证券交易委员会 (SEC) 于 2023 年 6 月 6 日起诉 Coinbase，指控该加密货币交易所违反联邦证券法。

该机构辩称，在交易所上市的 13 种代币都是证券，包括 Solana (SOL)、Cardano (ADA)、Polygon (MATIC)、Filecoin (FIL)、The Sandbox (SAND)、Axie Infinity (AXS)、Chiliz ( CHZ)、Flow (FLOW)、Internet Computer (ICP)、NEAR (NEAR)、Voyager (VGX)、Dash (DASH) 和 Nexo (NEXO)。 杂志：加密货币监管 — SEC 主席 Gary Gensler 拥有最终决定权吗？

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