DeFi 平台卖空以太币首日收益达 3 亿美元

• 该平台启动后 24 小时内已铸造了超过 2.87 亿美元的 USDe，其中 27% 的奖励按 7 天滚动计算，并可能发生变化。

• 用户可以存入稳定币来接收 USDe，然后可以进行质押。

• 收益是通过将以太币质押给验证者并赚取 5% 的资本收益，以及做空以太坊期货来获取融资率而产生的，根据历史模型估计该融资率高于 20%。

去中心化金融平台 Ethena 在第一天就吸引了大量资金流入，因为该平台为 USDe 代币持有者带来 27% 年化收益率的模型受到了一些批评。

截至周二上午，距离该平台周一晚些时候上线不到 24 小时，已铸造了超过 2.87 亿美元的 USDe。 27% 的奖励按 7 天滚动计算，并可能根据潜在因素每周发生变化。

用户可以存入 Tether (USDT)、frax (FRAX)、dai (DAI)、Curve USD (crvUSD) 和 mkUSD 等稳定币来接收 Ethena 的 USDe，然后可以进行质押。解押需要7天。质押的 USDe 代币可以提供给其他 DeFi 平台以获得额外收益。

Ethena 将 USDe 称为合成美元，它在很大程度上模仿了算法稳定币：这些代币的目标挂钩为 1 美元，是在以太坊 (ETH) 代币存入平台时铸造的。

产量有两个来源：

1. 将以太币质押给验证者并赚取资本的 5%。

2. 做空以太坊期货以获取资金费率，根据历史模型估计资金费率高于 20%。

这种期货机制类似于“现金套利”交易，其中交易者在资产中持有多头头寸，同时出售基础衍生品。理论上，这种交易是方向中性的，通过融资支出而不是通过融资来赚钱。标的资产的价格变动。

打开 Twitter，seeyall 筹集了一大笔钱，请某人为你做现金携带？@ethena_labs 你难道不能在交易所注册，然后对冲自己的币本位 tfnvm 你们需要影响者和风险投资家来告诉你点击哪些按钮 https ://t.co/vgpGYfpGmQ

— Ј (@jeff_w1098) 2024 年 2 月 19 日

尽管第一天的流量很大，但加密货币社区的一些部分表示，这个概念之前已经过测试，但未能流行。

Dellama 联合创始人 @0xngmi 在 X 帖子中表示：“之前有 2 个项目尝试过这种做法，但都放弃了，因为收益率反转导致了资金损失。” “当收益率反转时，你就开始亏损，而稳定币越大，亏损就越多。”

其他人表示，这一概念可能会面临风险管理方式的考验。

治理研究公司 Stable Lab 的创始人 Doo Wan Nam 在 Telegram 聊天中表示：“虽然新的稳定币实验受到欢迎，但 Ethena 有几个部分可能会受到挑战，特别是在风险管理方面。”

Ethena 的研究主管 Conor Ryder 在周一的 X 帖子中解决了其中一些担忧，表示该协议已经上线，其参数基于历史测试，不会带来牵强的风险。

今天有很多人对 Ethena 有了新的认识，人们指出了所涉及的风险，这是正确的。在我开始讨论之前，我想花一点时间强调一下我们围绕设计风险所做的一些广泛工作，特别是解决资金风险。肉和蔬菜… pic.twitter.com/zfuWMljkSB

— 康纳·莱德 (@ConorRyder) 2024 年 2 月 19 日

莱德表示，由于目前对以太坊做多的需求很高，因此做空加密货币的期货利率预计将保持在高位。

“加密货币领域存在利用杠杆做多的明确需求。深厚的资本池不愿意将资金借给多头杠杆的空方，”他表示。 “负资金利率是系统的一个特征，而不是一个错误。 USDe 在建立时就考虑到了负资金。

Ryder 表示，Ethena 的模型已确定，每 10 亿美元的 2000 万美元将有助于度过“几乎所有对融资利率的悲观预测”，而 Ethena 的 1400 万美元融资中的大部分将分配给 2000 万美元的初始保险基金。

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