信托公司突破点：从证券投资到FOF/TOF的发展

FOF/TOF正在成为各家信托公司展业新战场。2月23日，21世纪经济报道记者从用益金融信托研究院处获悉，据不完全统计，截至2022年1月4日，2021年全年合计有48家信托公司发行FOF/TOF产品3383款，新增成立规模1386.91亿元；而2020年同期，仅有29家信托公司发行了438款FOF/TOF产品。

从机构披露的信息来看，华宝信托、建信信托、外贸信托、中航信托的TOF类产品存续规模已超过200亿元，都是行业内较早布局FOF/TOF业务的信托公司。此外，记者获悉，截至2022年2月中旬，建信信托资产配置部已成立的主动管理FOF产品合计规模约280亿元，稳居行业首位。

增长秘笈：梳理当下FOF/TOF业务第一梯队的信托公司做法可以发现，该项业务大多始于证券投资业务，信托公司在积累了一定资源、能力后，率先切入FOF/TOF领域。“FOF产品属于我司证券市场业务板块。”建信信托资产配置部总经理蔡洪武向21世纪经济报道记者介绍称，证券市场业务是建信信托重点发展的战略性业务，已形成了较为完备的产品体系，合作金融机构超200家，目前主动管理规模近2000亿元。外贸信托副总经理马绍晶在接受记者专访时亦表示，截至2021年底，外贸信托的服务类证券信托业务存续规模达6600亿元，累计服务了500多家私募机构；正是基于自家私募基金服务平台上丰富的产品类型和投资顾问资源，外贸信托自2013年起开始尝试以自有资金培育投资主动管理类FOF业务。

FOF/TOF业务规模高歌猛进的另一个重要原因在于，较好的契合了当下时代发展背景。蔡洪武认为，首先，FOF类产品可以做大做强，取决于FOF类产品的属性，它具有大类资产配置的天然便利性，有利于客户一站式配齐各类资产，同时可以优选全市场最优秀的管理人，创造更好的收益。同时，对标美国等成熟市场，我国FOF类产品的渗透率还处于非常初期的阶段，所以在发展初期，当获得一定市场认可时，取得爆发性增长，具有合理性。其次，在我国当前的阶段，房地产、非标等传统大类资产逐步退潮，居民财富管理和资产配置迫切需要新的投资品种，以便他们更好地进入股票市场、债券市场等主要金融市场。正基于此，近年入场的信托公司亦在奋力追赶。

“现在的形势非常明朗，TOF业务就处于发展的强风口上。”平安信托证券投资部总经理周侠在2021年底接受21世纪经济报道在内的媒体采访时透露，平安信托于2020年11月开始推出TOF业务，目前主动管理的权益类TOF产品已突破35亿元。据中融信托官方消息，从2020年开始，中融信托设立了专门的TOF投资管理团队，专注于主动管理TOF类产品的开发与投资管理，截至2022年1月份，主动管理类TOF产品规模同比增长速度已超过100％。

稳定的销售渠道亦成就了FOF/TOF业务规模。记者获悉，建信信托的FOF产品以代销为主，代销方主要是建设银行(601939)，此外还有少量规模为其他渠道代销，主要是银行类金融机构；外贸信托FOF产品代销合作机构涵盖中国银行(601988)、建设银行、华夏银行(600015)、中银证券、银河证券等多家头部银行、券商，经银行货架代销的产品数量超过50只，管理规模超过120亿；平安信托的TOF产品基本上以代销为主，直销APP于2021年9月份推出。

主打“非标替代”：信托公司发行的FOF产品，相较于银行和券商的FOF产品来说，有何差异化优势呢？蔡洪武介绍称，建信信托FOF类产品，以公募基金为主要配置标的，公募基金占比在90%以上，而公募基金容量较大，费率相对较低，FOF产品可以较好的执行复制策略，保障各期产品业绩有较好的一致性。在配置策略上，主要以股、债为核心基础资产，这样可以

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