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ESG可能引发恶性通胀:德意志银行的观点

时间:2023-07-28|浏览:174

德意志联邦银行(DB)的Francis Yared最近在一篇博客文章中,聚焦了一个很少被讨论的通胀驱动因素。他指出从历史上来看,油价的供应冲击与通胀预期有关。过去半个世纪,油价的供给冲击曾三次对通胀预期产生重大影响:上世纪70年代中期、80年代中期和10年代中期。但最近的“页岩油革命”给石油市场带来了积极的供应冲击,导致2014年欧佩克捍卫了其市场份额,而不是油价。这导致油价下降,产生了对较低通胀机制的转变,反映在消费者和市场的通胀预期以及货币政策预期的溢价上。

然而现在的情况正在发生变化,环境、社会与企业管理(Environmental, Social and Corporate Governance, 简称ESG)正在结束页岩油革命。石油公司面临的减少油气勘探和调整业务模式的压力显著增加。原油钻机数量滞后于油价复苏,仅为2014年峰值的三分之一。此外,欧洲未来的碳排放价格也大幅上涨,欧洲碳信用交易的价格在过去12个月里上涨了135%,最近更是创下了一系列纪录。这些因素都是ESG的负面供应冲击,将商品和服务生产的气候成本内在化,这种负面供应冲击可能会导致通胀,但需要数年的时间。在欧洲,ESG可能得到足够的政治支持,使其有理由采取更激进的财政政策。

全球经济仍需面对电子商务对通胀的抑制影响。但ESG、美联储的平均通胀目标机制以及更为积极的财政政策将构成一个强有力的组合,可能会支持一个比过去10年经历的更高的通胀环境。

德意志银行的信贷策略师Jim Reid在评论同事Francis Yared的观察时表示赞同,并认为ESG正在改变地下开采石油的常态,而不再是例外。随着时间的推移,气候变化的外部性定价可能会使事情变得更加昂贵,这将对油价和能源产生影响,从而改变了通胀预期。因此,ESG似乎是释放失控通胀的催化剂。如果央行不能及时控制通胀,发达国家可能很快陷入恶性通胀。

这也回答了为什么各国央行如此渴望发行数字、可编程货币的紧迫问题。在当局已经失去对其他货币渠道控制的情况下,数字货币将变得非常有用。

来源:FX168大陆站 文/冷静

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