币圈：永恒牛市或取决于哪些因素

2. 始终处于结构性牛市中的少数标的虽然整体周期中始终是上涨趋势，但不妨碍它们在某些阶段处于时间较短的“技术性熊市”。只是这种“熊市”的时间一般都很短，往往只有4~6个月，然后又恢复了上涨行情。所以如果你用波浪理论去阅读这些标的资产的K线图，会发现无数个5进3退的小牛熊结构，当你以为熊市真的来临，过几个月，却又发现那个“板上钉钉”的牛熊结构其实不过是更大的牛市结构的一小部分。与我们熟悉的中国股市或者过去的币圈“熊长牛短”的规律相比，所谓“永恒牛市”就是牛长熊短。

币圈现在并没有大家都认可的公允的类似道琼斯指数这样的币市指数，但我们很容易可以理解，由于比特币当下要占到币圈市值的6成以上，所以当下比特币价格的走势就是考量“永恒牛市”的基础。在未来，也许包括以太坊和新兴的DEFI龙头币们可以综合成一个权威性指数。

1. 产业周期爆发。谁也无法否认，从2020年开始，区块链整体行业经过了10年的初创期后，开始进入了一个爆发周期，无论是金融区块链，还是产业区块链，都开始呈现20年前互联网爆发时的场景。从人类历史的经验看，一个大领域产业的爆发周期，往往至少长达10年，也即产业周期。在爆发周期中，年复一年龙头项目不断高速成长，业绩和规模会越来越大，导致市值不断膨胀，这种趋势并不因常规的市场“牛熊”而被打断，必然反映在每一年的资产价格上。

2. 扩散周期爆发。在区块链产生的前十年中，各类用户的规模始终较为有限，全球局限在几千万人中，以往的币圈是个小圈子。但从2020年以来局势已经完全改变，全球投资者对区块链和币圈的认知和接受度都在高速扩张，世界各类机构开始规模性进军币圈就是明证。这显然代表了一个高速扩散的周期，参与加密币的投资者规模开始追赶股票投资者规模，这显然也是一个长周期。

3. 机构大规模进入币圈。目前主要是美国机构和上市企业等。它们的到来，一方面预示着大量的资本进入，正在开始塑造一个超大规模的新投资市场。另一方面则改变了币圈币市的内生运行规律。这些逐渐取得币市主导权的机构，当然熟悉的是美股“永恒牛市”的玩法，而美股为什么会形成永恒牛市呢？主要是两个因素：一是互联网的产业周期，龙头企业+V(CBTC8818)多数是互联网企业，确实在不断成长，提供了“永恒牛市”的基础，而这些企业又不断以低成本资金回购自身股票，不断提高了单股价值；二是机构抱团的“恰饭”合作逻辑，机构们其实是大的金融中介，他们每年都有业绩需求，一个每年都稳定上涨的市场，才能让他们每年获得的回报让金主们满意。所以趋向于抱团集中在龙头标的股票上，导致这些股票不断稳定上涨。

4. 流动性泛滥周期。为了应付新冠疫情，以美国为首的全球各国都大量超发了流动性。这似乎是个短期的因素，其实不然。因为修复被严重损害的经济是个长期的活计，在修复期间其实流动性不可能收缩到“正常”的状态，至少展望未来数年，流动性都应+V(CBTC8818)该是较为宽松的局面。资本的溢出既然是常态，那么币市不可能不吸引一部分溢出的资本。这将为“永恒牛市”提供一个较为长期的资金宽松局面。

以比特币为首的币市迎来一个“永恒牛市”还是有不小的概率的。当然，即使有“永恒牛市”，那也只能是少数币种的结构性长期牛市，多数币种仍然在短期辉煌后，就会逐渐沉寂甚至消失无踪。

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