本文摘自《FTX11月报》。MattKaye是BlockheadCapital的执行合伙人，BlockheadCapital是一家成立于2017年的多空
加密货币对冲基金。
撰文：MattKaye
我写这篇文章的目的
在十月的FTX月报中，Z@SplitCapital提出了一个令人信服的案例，说明了为什么2017年（推动
比特币价格飙升）的币本位衍生品（coin-marginedderivatives）不再是其价格发现背后的主要推动力（全文见《比特币魔力的终结？传统金融机构涉足加密货币领域！》）。在他的文章中，Z回顾了BitMEX的兴衰时间历程，并进一步强调了去中心化金融正在从中心化的机构与公司手中抢夺市场份额。
我打算在Z奠定的基础之上，构建一个案例，说明在当今的资本流动显示出的趋势下，比特币的市场结构正在发生的变化，以及将来会如何改变。
边际现货卖家？边际现货买家？衍生品主导价格发现？
我每天每晚都会问自己三个简单的问题：
- 谁是边际现货卖家？
- 谁是边际现货买家？
- 衍生品是否会主导价格发现？
在回答这些问题时，我会尝试为我认为最能回答好的问题建立
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