加密市场“6.18”狂甩货：后市行情如何走？

比特币暴跌引发市场震荡
币圈也有属于自己的618。经历了一周的阴跌后，6月18日，大盘再次震动。比特币罕见跌破市场支撑价65000美元，以太坊随之下跌，跌破3400美元，24小时跌幅6.23%。MEME之王SOL也难掩颓势，一度跌至127.22 USDT，下挫10.98%。
主流币尚且惨淡，山寨币更是难言向好。山寨币普遍呈现出“跌麻了”行情，大部分山寨币跌幅超过20%。刚上线的ZK一度跌破0.2 USDT，跌幅超36%。据Coinglass数据显示，截至昨日下午2点，24小时全网爆仓3.18亿美元，主爆多仓，多单爆仓超过2.7亿美元。受此影响，加密市值再度缩水，最低降至2.46万亿美元。

尽管今日比特币已恢复至65000美元以上，但市场悲观情绪依然浓厚。数月前，市场普遍认为比特币年底必达10万，狂暴牛市似乎触手可及。这不禁让人疑惑，究竟发生了什么？

比特币现货ETF的双刃剑
本次比特币上涨的核心因素是比特币现货ETF的获批。机构资金的迅速涌入使得比特币需求激增，从4万美元一路飞升至73000美元。然而，这一共识也迎来了反噬。自6月10日起，比特币ETF多呈现净流出状态，流出量在一周内达到了8.1亿美元，机构购买动力逐渐走低。
BTC链上换手率持续降低，24小时换手率仅有3.91%。交易所存量余额也在不断减少，近一周交易所BTC存量余额几乎逼近历史最低水平，截至6月19日，BTC交易所钱包余额为247.65万枚，反映出不佳的出售情绪。
宏观经济预期走弱
数据背后是宏观预期的走弱。6月12日的货币政策会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至5.1%，意味着年内或仅降息一次，少于此前预测的两次。消息传出后，风险市场波及明显，加密市场首当其冲，超过6亿美元的数字资产投资产品退出。
矿工投降与价格压力
所谓的“矿工投降”也在影响着比特币的价格走势。减半后，矿工面临现金流危机，为保证运营与扩张，不得不出售比特币。6月11日，全球最大的比特币矿企Marathon Digital出售了1200枚比特币，创下自3月底以来矿工每日最大卖出量。6月内，矿工的比特币场外交易柜台余额超过54000 BTC，达到一年来的最高水平。

尽管利空频出，但65000-69000美元区间仍是BTC投资者最大规模进场的区间，比特币在该价位更容易出现惜售现象，因此获得了价值支撑。这与持仓情况的改变有关，随着高净值持有者的进场，短期收益反而不会成为影响出售的主要因素。

山寨币的困境
比特币有机构支撑，但其他币种就没这么好命。在传统的牛市传导中，普遍路径是从高稳定性资产逐步下沉外溢至低稳定性资产。然而，本轮牛市显著的特点是流动性的虹吸效应，大额流动性进入了比特币生态，但并未溢出至其他领域。公链生态无强劲的应用涌现，价值币表现不佳，反而被MEME币种抢占风头。
VC代币的线性解锁导致抛压激增，解锁期后大量代币无人承接，散户成为了流动性的牺牲品，代币价格进一步走低。根据Token Unlocks的报告，预计从2024年到2030年大约会有1550亿美元的代币解锁，这意味着市场至少需再增加800亿美元的流动性才足以吸纳。
宏观利好与市场展望
当前加密市场的涨幅全由信息面主导，最直接的改善或许就是宏观流动性的进入，这也是为何众人如此关注美联储降息的原因。实际上，在欧洲央行宣布降息后，加密市场已迎来小幅增长，刺激作用显著，但流动性能否触达到除主流币之外的其他板块仍存疑。
另一可能的利好来自于美国大选。随着大选逼近，特朗普与拜登之间的加密大战愈演愈烈。双方立场让加密货币成为了政治上的博弈品，也因此让加密监管走向新纪元。以太坊ETF就是典型例子，SEC已结束对以太坊2.0的调查，确认ETH无证券交易指控，让以太坊生态迎来久违的上涨。据彭博分析师预测，以太坊现货ETF有望在7月2日前推出。
未来行情分析
不同于此前公认的唱好，在618后，有分析师认为下跌还将持续。据著名加密货币分析师Rekt Capital称，BTC价格在区间高点71600美元附近形成，表明存在更多潜在的下行行动，可能需要回调至64000美元以下才能实现健康重置。交易员Titan of Crypto认为根据月度图表上的技术形态，比特币可能在7月1日跌破60000美元大关。链上分析师Ali在X平台发文表示，从历史上看，比特币一般在第三季度表现不佳，平均回报率仅为6.49%，中位回报率为-2.57%。
但整体来看，短期看跌，长期看涨是机构普遍的观点。QCP Capital、Bitfinex、10x均强调BTC将持续走高，年底的8-12万共识凸显。Deribit亚太商务负责人Lin Chen在社交媒体上透露，有巨鲸卖出7月底7万的看涨期权，并迈入年底的7万看涨期权，共计100个BTC，支付了88.3万美元，表现出巨鲸对短期价格相对消极的态度。
山寨币的未来
对于山寨币而言，争议则更为明显。加密对冲基金Lekker Capital创始人Quinn Thompson认为在当前高杠杆和未平仓合约、缺乏恐慌性购买以及稳定币供应停滞不前的背景下，最好的操作就是不要购买山寨币。
但DWF Labs联合创始人Andrei Grachev认为只要比特币保持稳定，接下来几个月就会迎来山寨币行情。BitMEX创始人Arthur Hayes则表示这是购买山寨币的最好时机，并在社交媒体上强调正在增持PENDLE和DOGE。
无论如何，目前的市场呈现出无聊的走势。投资者在这种时候更要谨慎，毕竟无论项目方还是大所，此时往往是最急的，而急于掏钱对任何一个用户而言，都不是明智之举。

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