市场调整接近尾声，A股整装待发

本周市场各大类资产中，A股先扬后抑，港股强势反弹，大宗方面出现全面反弹。周一宽货币再次发力，央行对1年期中期借贷便利（MLF）进行调降操作，且MLF和OMO均调降10Bp，幅度超出市场预期，周四市场预期LPR会跟随进行调降，但最终1年期LPR调降10BP，5年期LPR仅调降5BP不及市场预期，对房地产板块的政策并未如市场预期出现宽松，市场再次大幅回调。

陈梦洁认为，当下经济仍面临三重压力，稳增长预期升温。从总量情况来看，今年经济双周期向下情况与2012年相似，并且经济下行压力可能超过2012年，因此，政策稳增长力度也需强于2012年。

根据陈梦洁的测算，近10年来节前和节后一周的胜率没有太大差别，上证指数在节前和节后一周的胜率均为70%，创业板指数则均为80%；从涨跌幅来看，节前上证指数的平均涨幅为0.76%，创业板指数的平均涨幅为2.85%，节后上证指数的平均涨幅为0.21%，创业板指数的平均涨幅为2.28%。节后15个交易日的表现明显较好，受两会政策预期和事件驱动的影响，节后的表现显著优于节前，A股存在“春季躁动”日历效应。

陈梦洁表示，从2021年一季度开始，A股已经进入了大盘向中小盘切换的行情。在全球资本流动加速的趋势下，A股与美股存在一定程度的共振，参考美股走势和复盘A股历史走势，虽然未来几年可能以小盘股表现占优，但近期大盘股存在较强的阶段性反向切换需求。

陈梦洁认为当前市场调整已接近尾声，A股准备就绪，预计一季度将率先开启一波以大盘股为主的行情，在稳增长预期下，下半年逐步回归中小盘占优周期。节前市场追逐确定性，大盘蓝筹股表现优于中小盘股，节后政策预期再起，市场转向追求高弹性。

在配置方面，重点关注两个方向。一是近期关注大盘股的表现，大盘股存在较强的阶段性反向切换需求。关注稳增长低估值主线，如房地产、建材、家电等地产链条以及休闲服务、食品饮料等消费行业。二是全年关注中小盘股的表现。今年分母端的边际变化对中小盘股走势提供支撑，稳增长显效阶段关注预期改善和相对盈利增速较优的投资方向，如能源转型、高端制造、数字经济等领域。

（编辑孙倩）

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